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            新時代證券:減稅的邏輯

            2019-03-07 類別:宏觀研究 機構:新時代證券 研究員:潘向東

            [摘要]

            為什么要減稅?中國經濟下行壓力的來源有結構性和周期性兩方面因素,那么穩增長就應該從這兩方面著手。減稅則可以同時從解決結構性問題和周期性問題,來實現供給需求雙擴張,從而達到生產擴張,但通脹溫和。從需求端看,減稅可以刺激企業投資,擴張需求。從供給端看,減稅可以通過提高資本存量增速、TFP增速提升潛在經濟增速,擴張供給。


            減稅的阻力在哪?既然減稅有那么多好處,那為什么很少有國家能大規模減稅?因為減稅存在阻力。第一,支出約束。由于支出端硬約束,很難進行減稅。第二,債務風險。在支出無法削減情況下,減稅將帶來債務增加,不僅如此,李嘉圖等價的限制,以及發行債務帶來的市場利率上升可能對居民、企業支出產生擠出效應。當然,這也不意味著中國無法減稅,因為我們的支出還有一些削減空間,貨幣政策配合下的國債發行,必要時是可以使用的。


            減稅的規模的有多大?2019年兩會將啟動增值稅降稅第二輪改革,制造業等行業現行16%稅率降至13%,將交通運輸業、建筑業等行業現行10%稅率降至9%,保持6%一檔稅率不變,確保主要行業稅負明顯降低。根據2018年我國增值稅收入,可以推算出2019年增值稅將會按照悲觀、中性和樂觀三種情形下預計增值稅規模在6.3-6.7萬億元區間,這樣測算出來16%增值稅稅率下調一個百分點降稅規模在2145-2270億元,10%檔增值稅下調一個百分點降稅規模在909-963億元,總計減稅規模在7300-7800億元左右。


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