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            日常消費品:抱團龍頭_持倉新高 薦16股

            2019-07-22 類別:行業研究 機構:中泰證券 研究員:范勁松 龔小樂

            [摘要]

            投資要點板塊持倉分析:白酒再獲大幅增持,帶動板塊持倉水平創新高。截止2019年二季度末,食品飲料的基金持倉比例為19.63%,環比提升4.56pct,板塊持倉比例和持倉市值超過2012年高點,創下歷史新高。


            受此影響,食品飲料行業的超配幅度明顯提升,超配比例環比提升3.55pct至12.16%,同樣創下歷史最高水平,同時,食品飲料板塊的持倉水平和超配水平均位列全市場第一位,領先優勢進一步擴大。分板塊來看,白酒板塊持倉比例大幅提升4.24pct至15.54%,是食品飲料板塊持倉創新高的主要貢獻力量,表明在4月名酒年報一季報紛紛超預期、5月名酒陸續提價、行業淡季不淡的綜合催化下,行業進入結構性繁榮時代已成為普遍共識,基金持倉意愿亦隨之增強,推動板塊持倉創歷史新高。


            個股持倉分析:抱團龍頭,高端酒最受青睞。


            1)從全市場來看,2019Q2全市場前10大重倉股的重倉比例之和環比提升6.85pct至30.10%,表明市場向龍頭的集中度進一步提升,其中食品飲料公司占前10大重倉股的4席,成為基金重要的抱團避風港。


            2)從板塊來看,食品飲料板塊前10大重倉股中白酒股占據8席,高端酒茅、五、瀘穩居前三,重倉比例分別為5.19%、4.35%、2.44%,三者之和超過其他標的總和。持有基金數方面,二季度白酒股持有基金數環比顯著提升,茅臺、五糧液分別增加396家、244家。因此,無論從重倉占比還是從持有基金數方面,均呈現出白酒股大幅加配、高端酒最為顯著的特征,表明愈來愈多的基金涌向白酒龍頭,基金扎堆現象愈發明顯。


            外資持倉分析:外資配置趨于穩定,未來仍有充足增持空間。在經過了一季度外資持股比例先升后降之后,二季度外資對于食品飲料板塊的配置相對穩定,其中,外資對白酒的配置略有下滑,茅臺和五糧液的持股比例分別下降1.17和2.49pct,與內資抱團白酒形成鮮明對比;食品板塊而言,外資繼續買入部分食品龍頭,中炬高新和涪陵榨菜的持股比例分別提升3.66和0.75pct。長期來看,外資當前對龍頭酒企10%的持股比例距離30%的持股上限仍有充足的增持空間。我們認為,食品飲料板塊有望持續享受外資流入紅利,外資有望成為板塊的長線投資者,有助于修復并重構板塊估值體系。


            投資策略:總結來看,二季度白酒板塊再獲大幅加配,帶動食品飲料板塊持倉水平再創歷史新高,這背后與基金抱團行為密不可分,我們認為這種抱團的動力來自于兩方面:一方面是外界的不確定性,宏觀經濟增速放緩以及中美談判未見明確緩和信號;另一方面是自身的確定性,結合我們的業績展望,二季度白酒核心公司業績有望保持20%(或以上)的增長,整體增速依然穩健,且三季度由于低基數以及建國70周年慶典氛圍,預計三季度板塊仍有不錯表現,內資基金抱團行為亦將有望延續。隨著MSCI比例逐漸放開以及A股國際化不斷推進,外資長期流入A股趨勢不改,需要重視外資對板塊估值體系的重構作用。

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