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            日常消費品:食品飲料行業進入中報期 薦13股

            2019-07-22 類別:行業研究 機構:中信建投 研究員:安雅澤 呂睿競 紀宗亞

            [摘要]

            食品行業二季度重倉持股比例繼續提升:


            根據對主動股票型基金(包括普通股票型基金和偏股混合型基金)重倉持股情況分析,二季度食品飲料行業重倉持股市值占比為17.99%,位居申萬一級行業的第一位。食品飲料行業在2019年二季度環比上升2.86pct后,二季度市值占比環比繼續提升3.47pcts,已經接近2013年以來的最高持股比例,但與歷史最高持股比例有差距,預計未來仍有提升空間。從重倉持股占比與標準配置對比來看,食品飲料重倉持股占比較標準配置(行業流通A股市值與流通A股總市值比重)高出11.82%,屬于超高配行業。


            白酒板塊重倉持股占比持續上升,大眾品板塊持股整體波動較小綜合對比各子板塊,白酒是重倉持股比例最高的子板塊,2019年Q2比例高達14.89%,較2019年一季度提升3.52pcts。從食品飲料子板塊基金重倉持股比例變動趨勢分析,白酒板塊自2012Q3達到歷史高點15.31%后,受政策因素的影響,持股比例持續降低,2015Q1達到最低0.6%后,連續三年板塊持股比例穩步上升。


            大眾品板塊持股波動較小,其中乳品持股比例2013年后持續走低,2017年弱復蘇達到近期歷史高點2.85%,今年以來略有回升,從2019Q1的1.91%上升至2.22%,另外肉制品、調味發酵品及食品綜合占比近年來整體上基本保持平穩,在2019年Q2分別為0.17%、0.63%、0.69%。


            百威中國:量價穩定增長,區域存在差異性2018年銷量763萬噸,同比增長2.5%;噸價同比增長5.6%;收入同比增長8%。總銷量中,百威家族產品約40%、哈爾濱家族約60%(以8~10元以下產品為主)。收入的增長主要靠單價提升拉動,即百威家族的增長。其中增長最快的兩個單品:百威紅瓶500ml、和百威275ml紅瓶。費用上,17~18年砍費用非常嚴重。


            基本是17年減半、18年繼續減少了50%以上。2018年相比2017年銷售人員減少約10%。


            投資建議:本月,隨著第八代五糧液的上市與第七代五糧液逐漸停止投放,五糧液的批價全面上漲,終端價格也穩定在千元。我們認為茅臺、五糧液兩大龍頭批價始終處于高位,為其他名優白酒提價創造了有利土壤,我們繼續看好白酒板塊投資機會,堅定看多白酒板塊中優質龍頭標的。白酒板塊仍然是確定性最強的板塊,當前茅臺28X,五糧液28X,重點推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、今世緣;啤酒板塊重點推薦重啤、青啤;食品板塊推薦海天味業、涪陵榨菜、中炬高新、絕味食品等。

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