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            服裝紡織:5月服裝消費環比回升 薦6股

            2019-06-16 類別:行業研究 機構:中泰證券 研究員:王雨絲

            [摘要]

            投資要點一周回顧:本周中信紡織服裝指數上漲1.32%,其中紡織制造和品牌服裝分別+1.39%和+1.26%,均跑輸滬深300指數+2.53%。從估值上看,紡織制造/品牌服裝環比分別+1.37%/+1.20%,達44.81/26.57。從個股表現上看,潮宏基、青島金王、搜于特漲幅居前,愛迪爾、柏堡龍、羅萊生活跌幅居前。


            行業數據&資訊:


            品牌服飾:5月紡織服裝內需及出口增速環比均有回升。2019年5月社會消費品零售總額同比增長8.6%,增速同比/環比分別+0.1/+1.4PCTs,主要是在“五一”節日增休、假日移動以及部分重點商品增速回升等多因素帶動下,消費品市場總體呈現穩中有升態勢。


            其中服裝鞋帽、針紡織品增速同比/環比-2.5/+5.2PCTs至+4.1%。線下方面,全國50家重點大型零售企業服裝類零售額增速由負轉正,同增2.7%,相比去年同期+6.9PTCs。穿著類實物商品網上零售額增長21.2%,同比/環比變動-3.7/-2.5PCTs,線上環比增速下滑或受6月“618”促銷的影響,使得消費需求后置。出口方面,5月紡織類/服裝類產品出口金額分別同比+3.55%/-0.11%,增速環比+10.29/+11.22PCTs,或因中美貿易增添變數,部分企業希望在新稅率生效前清關,或存在搶出口的情況。


            紡織制造:儲備棉成交量價企穩,USDA預計19/20年全球棉花供給平衡。本周棉花328價格指數收于14062元/噸,單價環比/同比變動-30/-2341元,從國儲棉成交情況看,第六周成交率為64.0%,環比上周+11.3PTCs,均價上漲191元至12763元/噸。從供需看,6月USDA預計2019/20年國內棉花供需差為62.7萬噸,與5月預期值持平。對比2018/19年,供需缺口縮小33.1萬噸,主要是由于國內消費量的漲幅(+10.9萬噸)小于進口量的增長(+43.5萬噸)。從全球市場看,預計2019/20年供需平衡(5月預計缺口為10.4萬噸),主要是由于需求降幅大于供給。產量/進口量分別下調2.8/13.3萬噸,而國內消費/出口量分別下調14.3/13.1萬噸。


            行業觀點及投資建議:考慮到2019年至今各項減稅降費政策頻出、同時流動性放松有望助推消費回暖。并且2018Q1高基數因素逐漸消除,全年有望呈現前低后高趨勢。從估值角度看,目前品牌服裝細分龍頭估值均不到20倍且處于歷史較低水平。建議關注童裝賽道好的森馬服飾、低估值高分紅的大眾男裝龍頭海瀾之家、以及業績有保障、集團化運營能力突出的低估值中高端標的歌力思。


            風險提示:宏觀經濟增速放緩風險;終端消費需求放緩,或致品牌服飾銷售低于預期;棉價異動風險。


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