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            日常消費品:啤酒旺季銷售量穩價升 薦13股

            2019-06-16 類別:行業研究 機構:中信建投 研究員:安雅澤

            [摘要]

            本周我們對白酒和啤酒渠道進行系列跟蹤更新,要點大致如下:


            白酒最新渠道反饋:茅臺,上半年由于結構的改變與預售款的增加,業績表現良好。年輕消費者群體增加且客戶群體逐漸分散,茅臺消費基礎向好發展(價格、動銷、生產細節詳參第一部分)。


            五糧液,受茅臺提價的影響,五糧液、瀘州老窖價格跟漲,市場情緒高漲。目前實行保價控量以保證明年放量,廠/商配合度高,發展勢頭良好。瀘州老窖,當前價格已被五糧液拉開距離,經銷商判斷公司在觀望五糧液價格能否保持,如能保持則可能有相應的提價動作,將價格提至819左右。酒鬼酒,本周訪談的渠道對酒鬼酒在當地市場表現的評價一般,并認為主要原因是管理和營銷能力和其他中高端白酒存在差距,產品上缺乏大單品和全國化基礎,渠道上廠/商關系不足夠牢固。水井坊,湖南地區近幾年渠道利潤豐厚,發展勢頭良好。目前約2個月庫存,預計全年在費用支持下增長達15~20%。洋河,湖南市場海之藍增長10%(占比60%)、夢之藍增長30%(占比25%),天之藍扣除漲價因素微負增長。全年預計銷量增長10%以上(主要由夢之藍拉動)。清明、五一公司促銷清庫存提價,但由于品質、包裝沒有改善,目前提價相對困難。次高端競爭壓力較大,預計未來一兩年內細分市場將出現分化。


            啤酒最新渠道反饋:5月青島啤酒銷量較4月略有恢復,從工廠出貨來看,降幅較4月收窄,但考慮到去年4、5月處于壓貨周期,數據存在虛高;從市場消化情況看,5月實際銷售情況略好于去年。我們仍然維持全年銷量0~1%增長的判斷,公司業績增長將主要來自結構提升和費用優化。1)結構提升:經典、1903等中高端產品保持10%以上較快增速,低端產品如塑包、塑箱產品銷量減少,整體結構調整健康;2)費用優化:行業出現明顯費用投入有所下降的趨勢,公司自身費用率下降、費用結構優化。


            此外,我們常規跟蹤的渠道信息如下:


            白酒:貴州茅臺:本周全國范圍內批價上行較多,普遍已經在2000元左右。北京經銷商報價2120元,上海報價2050-2100元,長沙報價2000-2050元。本周公司要求經銷商對未來六個月配額進行打款,較此前三個月配額的口徑有所擴大。預計二季度預收款項將有較大增長,從行業影響來看,可能影響短期內普五打款,但不會太大。五糧液批價多地在900元以上,北京上漲至969元,上海達到939元。收藏版五糧液已經全部到貨,第八代五糧液目前執行按月打款,按月發貨,六月配額已經到貨。第八代五糧液終端指導價1199元。


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