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            交通运输:看好航空旺季行情 荐4股

            2019-05-14 类别:行业研究 机构:国盛证券 研究?#20445;?/span>张俊

            [摘要]

            投资策略:基于行业景气度,我们重点推荐机场和航空两大板块,机场板块由于新免税协议实施,扣点率提升,?#23548;?#22686;长确定性强,重点关注上海机场、首都机场股份、白云机场、深圳机场;航司受737max8停飞供给受限,旺季供需有望改善,票价放开核心航线边际?#25214;?#25552;升,看好航空旺季行情,重点关注三大航;快递价格竞争依然激烈,规模效应下龙头?#20013;?#39046;跑,重点关注中通快递、韵达股份。


            快递:规模效应远未到天花板,龙头?#20013;?#39046;跑。拼多多驱动快递包裹?#20013;?#22686;长,2019年第一季度,快递业务?#30475;?#21040;121.46亿件,同比增长22.47%,维持高速增长态势。2019年3月份CR8达到81.7,较1-2月上升0.4,市场集中度提升。各大快递企?#23548;?#22823;?#26102;?#24320;支力度,中转操作和运输成本仍有很大的?#38470;?#31354;间,还远未到规模效应的天花板。通达系?#23548;?#25351;引高于行业增速10%以上,我们建议重点关注市场份额领先的中通快递、韵达股份,关注基本面改善、管理提升的申通快递,以及加大转运?#34892;?#24314;设的圆通速递。


            物流(不含快递):监管趋严,看好化工物流。2019年4月份中国物流业景气指数(LPI)为53.5低于去年同期54.6,中国仓储指数为54.3低于去年同期55,受经济下行物流业景气?#38470;怠?.21响水爆炸事故发生后,各地加强了化工园区监管,我们判断未来对危化?#25151;?#30340;监管会越来越严,由于?#34892;?#22411;危化?#25151;?#20225;?#31561;?#20047;高效安全的运营能力,以及承受较大监管压力,纷纷谋求出售,这为密尔克卫这样专业的危化?#25151;?#36816;营企业并购发展获得良好的契机,有利于专业危化?#25151;?#36816;营企业。


            航空:737max8停飞供需有望改善,经营租赁并表敏?#34892;?#25918;大。国内共有96架737Max8停飞,占到运输飞机比重的2.64%。我们认为2019年全年飞机引进增速将低于往年10%,短期可通过提高飞机利用率维持ASK增速,到旺季很难?#25351;?#39134;行,届时供给会?#20013;越簟?家及以上航空运输企业参与运营的国内航线,票价实行市场调节价,核心航线票价提升。受益增值税下调,原油影响同比相对较小。经营租赁飞机主要是美元支付,三大航经营租赁占所有运输飞机的比重为32.73%,新会计准则,经营租赁并表,美元负债增加将放大汇?#39029;?#21475;。旺季供需有望改善,?#20013;?#30475;好航空股,叠?#29992;?#33322;发展基金减半征收,我们建议重点关注三大航,关注春秋航空、吉祥航空。


            机场:新免税协议实施,非航消费属性凸显。国际和地区旅客占?#20219;?#27493;提升,2019年1-2月国际和地区客运?#30475;?#21040;1406.10万人?#21361;?#22269;际和地区客运?#31354;济?#33322;客运量13.11%,同比增长17.53%。各大机场?#21496;?#20813;税消?#35759;?#20173;然较?#20572;?#26410;来还有很大的提升空间,长期看好机场免税市场。非航免税消费属性强,新免税协议实施,扣点率提升,估值体系逐?#36739;?#28040;费股过渡,叠加外资偏好,我们建议重点关注上海机场、首都机场股份、白云机场、深圳机场。


            风险提示:宏观经济增速低于预期风险、人民?#19968;懵时?#20540;风险、?#22270;?#22823;幅?#38505;?#39118;险。


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            独?#19994;?#26597;

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