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            建材:迎接细分龙头的盛宴 荐8股

            2019-05-14 类别:行业研究 机构:国盛证券 研究?#20445;?/span>黄诗涛

            [摘要]

            一季度建材表现?#22836;?#22810;彩,建材板块?#38505;?2.75%,相对沪深300超额?#25214;?#20026;4.13pct。?#31185;?#21407;因,地产销售和投资的?#25176;?#36229;出预期,宏观层面的社融、减税降费和中美贸易摩擦缓和提振了市场估值,而供给侧政策加强了细分龙头竞争优势,市占率快速提升。


            展望后市:


            1、虽然贸易摩擦等对内需政策有短期边?#35270;?#21709;,但坚持结构性去杠杆、房住不炒等仍是政策主基调。总需求维持L型波动,基建继续温和回升,新一轮西部大开发、京津冀等城市群建设是结构性亮点。地产销售、新开工和投?#22987;?#32493;缓慢下行,竣工端逐渐回暖。


            2、结构性供给侧改革继续推进,减税降?#35759;?#20225;业?#23548;?#30340;促进作用继续?#22836;擰?#20943;税降费政策有望直接增厚建材产业链利润8%。具体到建材各子行业,此轮减税降费受益程度较大的子行业包括水泥、玻纤、石膏板、卫浴和建筑五金等子行业,其中卫浴和建筑五金的盈利弹性较大。


            3、个体?#23548;?#22686;长继续分化,在存量竞争之中,环保等供给侧政策推动出清,拥有资源、产品、资金等竞争优势的细分龙头将保持快速增长。例如五金、陶瓷、减水剂、防水材料等,在行业微幅增长的情况下,龙头企业(坚朗五金、帝欧家居、建研集团、东?#25509;?#34425;等)有望实现30~50%甚至更高的发货量增长。


            投资策略——迎接细分龙头的盛宴:


            存量经济中,细分龙头受益于供给侧改革实现市占率的?#20013;?#24555;速提升。减税降费,上游价格?#38505;?#36235;?#28023;?#20013;下游制造?#36947;?#28070;?#35270;?#26395;回升。加上?#26102;?#24066;场制度改革对龙头更为受益。推荐坚朗五金、帝欧家居、建研集团、东?#25509;?#34425;、三维股份、惠达卫浴等。


            现金流价?#31561;?#20540;得重视,尤其是分红?#25214;媛视?#26395;提高的?#20998;郑?#25512;荐水泥(冀东水泥、祁连山、华新水泥、海螺水泥、塔牌集团等)、伟星新材、旗滨集团、北新建材。


            风险提示:下游基建及房地产行业波动风险、行业竞争风险、原材料价格大幅波动风险、应收账款风险。


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            独?#19994;?#26597;

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