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            三一重工:价值属性凸显 强烈推荐评级

            2019-05-05 类别:公司研究 机构:方正证券 研究?#20445;?/span>吕娟

            [摘要]

            ?#24405;?019年5月6日,公司发布《关于以集中竞价交易方?#20132;?#36141;股份预案》的公告,公司拟以不低于人民币8亿元且不超过人民币10亿元(均含本数)的自有资金以集中竞价交易方?#20132;?#36141;公司股票,回购价格不超过人民币14元/股,回购期限为自公司股东大会审议通过回购股份预案之日起不超过3个月。


            点评:在贸易战不确定性增大、市场大跌时点,公司第一时间发布回购股份预案,我们认为有三点意义:①公司主动回购股票,充分展现公司对未来发展的信心,有利于维护公司?#20984;?#19996;利益,增强投资者信心;②公司本次回购股份将用于员工持股计划或股权激励,将进一步健全公司长效激励机制,稳定公司员工队伍;③公司产品布局多样化,挖机市占率不断提升,龙头地位进一步稳固的同时,后周期产品起重机和混凝土机械增速仍较高,目前公司价值严重被?#20984;潰?#27492;次回购也有利于推动公司股票价值的合理回归,促进公司健康可?#20013;?#21457;展。全球化的过程中,我们判断公司将迎来估值与?#23548;?#21452;升,维持强烈推荐评级。


            ※回购彰显信心,用于员工持股计划或股权激励,有利于稳定员工队伍建设。公司在市场大跌时点,第一时间发布回购股份预案,拟以8~10亿元(均含本数)的自有资金以集中竞价交易方?#20132;?#36141;公司股票,回购价格不超过人民币14元/股。一方面,公司主动回购股票,充分展现了对自身未来?#20013;?#31283;定发展的信心和对公司价值的认可,同时也给投资者打了一剂强心剂,有利于维护股东权益;另一方面,本次回购股份将用于员工持股计划或股权激励,将进一步健全公司长效激励机制,稳定公司员工队伍,这对公司长期发展是极其有利的。公司经营质量不断优化,盈利水平进一步提高,目前工程机械行业景气度?#26377;?#33267;后周期?#20998;郑?#20844;司产品布局完善,挖机一直独占龙头,后周期?#20998;?#36215;重机和混凝土机械也均位居行?#30331;?#21015;,目前价值严重被?#20984;潰?#27492;次回购也有助于推进公司股价与内在价值相匹配。


            ※产品布局多样化,主打产品市占率不断提升。公司产品布局多样化,可以对冲单一产品需求下行风险,从2018年年报收入数据来看,公司主要产品包含挖机(占比34.48%)、混凝土机械(占比30.39%)、起重机(占比16.74%)、桩工机械(占比8.40%)、路面机械(3.82%)。①挖机市占率稳居行业第一,中大挖提升明显。公司2019年Q1挖机销量达19592台,同比+52.35%,远超行业增速24.5%,一季度挖机市占率达26.2%,同比提升4.79pct,稳居市场第一。从吨位结构来看,2019年Q1三一重工小挖市占率28%,中挖市占率21.7%,大挖市占率27.3%,小挖、中挖、大挖分别同比提升4.7pct、5.4pct、4.7pct,中大挖市占率提升明显。②起重机增速远超行业均值,市占?#24335;?#19968;步提升。2019年Q1,公司汽车起重机销量3187台,同比+120.86%,超过行业增速69.65%,市占率达25.67%,同比提升5.95pct;随车起重机销量622台,同比+73.26%,超过行业增速12.27%,市占率达15.18%,同比提升5.34pct;履带式起重机销量合计285台,同比+139.50%,远超行业增速70.05%,市占率达43.64%,同比提升12.66pct。


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            独?#19994;?#26597;

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