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            光迅科技:看好5G时代新机遇 强烈推荐评级

            2019-02-21 类别:公司研究 机构:长城证券 研究?#20445;?/span>周伟佳

            [摘要]

            投资建议:2018年全年营业收入49.28亿元,同比增长8.24%;归母净利润基本和去年持平,符?#26174;?#26399;。公司下半年?#23548;?#22909;转,毛利率水平相比上半年有所改善。随着公司25G芯片取得?#40644;疲?#25104;本有望进一步?#39038;酢?#19988;公司将?#20013;?#21457;力数据通信100Gb/s高速光模块产品,有助于提升高端模块供货能力。我们预计公司18-20年归母净利润分别为3.37/4.96/6.66亿元,EPS为0.52/0.76元/1.03元,对应PE为51/36/26倍,维持“强烈推荐”评级。


            ?#23548;?#31526;合市场预期,股权激励解锁?#35759;?#21152;大:2018年全年营业收入49.28亿元,同比增长8.24%;归母净利润基本和去年持平,?#23548;?#31526;?#26174;?#26399;。归母净利润增速小于收入增速,主要由于2018年限制性股票股权激励成本摊销在管理费用中列支(首次授予18年摊销4,584万元,暂缓部分18年摊销214.18万元,预留部分18年摊销40.88万元),对利润产生影响。依据限制性股票解锁条件(以2016年为基数,2018年净利润复?#26174;?#38271;率不低于15%),公司18年全年净利润应达到36,228.12万元,完成?#23548;?#32771;核?#35759;?#22823;。


            公司下半年?#23548;?#22238;暖,四季度单季增长10.29%:上半年中美贸易摩擦及商务部制裁中兴等?#24405;?#25302;累运营商及设备商采?#33322;?#31243;,公司?#23548;?#25152;有承压。随着格局逐渐明朗,公司下半年?#23548;?#22238;升,好于上半年。分季度来看,公司Q4单季收入12.69亿元,同比增长10.29%。符?#26174;?#26399;。


            25G芯片取得?#40644;疲?#25104;本有望进一步?#39038;酰?#20844;司中?#25237;?#20809;芯片基本自给自足,10GVESEL、10GDFB、10GEML均实现自产。25GDFB芯片、25GEML芯片即将完成客户认证,今年上半年有望量产。随着原材料芯片自给率不断提升,公司的产品结构逐步向具有高附加值的产业链上游转移,原材料采购成本有望进一步?#39038;酢?/p>

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            独?#19994;?#26597;

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