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            新城控股:业绩持续高速增长 买入评级

            2019-02-13 类别:公司研究 机构:长江证券 研究?#20445;?/span>申思聪

            [摘要]

            ?#24405;?#25551;述新城控股公告销售情况:2019年1月公司实现合同销售金额约109.58亿元,比上年同期增长6.55%;实现销售面积约96.91万平方米,比上年同期减少1.37%。


            ?#24405;?#35780;论2019年1月销售额延续增长态势:2019年1月,公司销售额延续2018年的增长趋势,实现合同销售金额约109.58亿元,比上年同期增长6.55%;实现销售面积约96.91万平方米,比上年同期减少1.37%,销售面积有所回落。


            土地成本控制合理,向中西部核心二线城市?#24179;?019年1月,新城控股拿地均价为2923元/平米,销售均价为11307元/平米,地价房价比为25.85%,土地成本控制合理。从拿地区域来看,新城控股2019年1月拿地主要围绕武汉、昆明、长沙等中西部核心二线城市,深耕于重点城市群。


            业绩持续高速增长。根据2018年业绩预增公告,新城控股2018年实现归母净利润90亿元到105亿元,同比增加49%到74%;实现扣非后归母净利润70亿元到80亿元,同比增加40%到60%。业绩实现大幅增长的主要原因在于,公司在2016、2017年的高价项目进入结转期,结算均价及规模提升带动结算金额大幅增长。此外,2018年19座吾悦广场新开业,高毛利有望带动商管业务成为业绩增长的新动力。


            投资建议:业绩持续高增长。2018年公司业绩有望持续高增长。考虑到收入结算的滞后性以及相对稳定的结算利润率,2019年公司业绩有望延续增长态势。预计2018年、2019年EPS分别约为4.28元、5.63元,对应当前股价PE分别为7.1、5.4倍,维持“买入”评级。


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            独?#19994;?#26597;

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