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            千禾味业:持续开拓全国市场 谨慎推荐评级

            2019-01-21 类别:公司研究 机构:东莞证券 研究?#20445;?/span>魏红梅

            [摘要]

            ?#24405;?#20844;司发布了2018年业绩快报,2018年实现营业总收入10.7亿元,同比增长12.82%;实现归属于上市公司股东的净利润2.4亿元,同比增长66.6%;实现扣非净利润1.54亿元,同比增长18.48%。业绩略超预期。


            点评:


            分季度来看,公司下半年业绩增速有所回升。预计公司2018年第四季度实现营业总收入3.24亿元,同比增长约25.6%;实现归属于上市公司股东的净利润0.66亿元,同比增长69%。公司2018Q1、Q2和Q3营业总收入同比增速分别为-3.01%、2.64%和27.68%,归属于上市公司股东净利润同比增速分别为193.2%、-32.5%和31.7%。下半年业绩增速有所回升。


            调味品业务持续开拓全国市场,销售规模不断扩大。公司目前在四川、重庆两地的市场占?#26032;?#24050;进入行业前列。2013年公司开始开拓全国市场。全力?#40644;?#19978;海、?#26412;?#28145;圳等一线城市。加强餐饮渠道建设,深化品牌连锁餐饮企业的合作。强化电商业务,利用天猫旗舰店、京东自营等优?#23454;?#21830;平台,扩宽产品销售渠道。公司2018年调味品业务实现营业收入8.51亿元,同比增长21.07%。焦糖色业务不断收缩;2018年实现营业收入1.85亿元,同比?#38470;?5.48%。


            未来将持续扩张产能。目前公司调味品产能约为20万吨/年,其中酱油12万吨/年,食醋8万吨/年。公司2018年发行可转债募资3.56亿元投向年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目。项目建设周期为两期,第一期(第1-2年)工程建设扩建完成10万吨/年的酿造酱油生产线;第二期(第3-4年)工程建设扩建完成10万吨/年酿造酱油生产线和5万吨/年酿造食醋生产线。项目全?#30475;?#20135;后,公司调味品产能将达到45万吨/年,其中酱油32万吨/年,食醋13万吨/年。


            投资建议?#20309;?#25345;谨慎推荐评级。预计公司2018-2019年EPS分别为0.73元、0.74元。公司持续开拓全国市场,持续推进产品结?#32929;?#32423;,业绩有望保持稳增,维持谨慎推荐评级。


            风险提示。全国市场开拓不及预期等。


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            独?#19994;?#26597;

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