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            三鋼閩光:有助公司鞏固區域性龍頭優勢 謹慎推薦評級

            2018-11-06 類別:公司研究 機構:銀河證券 研究員:華立

            [摘要]

            投資要點:


            1.事件螺紋鋼新國標(簡稱新國標)執行時間為2018年11月1日,新標準GB/T1499.2-2018代替原標準GB/T1499.2-2007。新國標禁止在螺紋鋼生產過程中使用“穿水”工藝,規定添加釩、硅錳、鈮等合金元素來替代穿水工藝從而提升鋼筋的綜合力學性能。新國標的實施將使得螺紋鋼平均成本中樞有一定上移,影響供給。


            2.我們的分析與判斷(一)新國標推高生產成本,增大公司比較優勢公司是由福建省國資委控股的省內唯一全流程鋼鐵生產企業,主營產品主要有建筑用材、中厚板材、金屬制品等,其中螺紋鋼等建筑用材達到了公司營收的一半以上。螺紋鋼的新國標與舊國標相比,主要發生了增加金相組織檢驗、修改部分牌號、加嚴測試公差和增加測量方法等四點重要的變化。總體來說,新國標的強制實行目的是提高鋼材的質量:通過在轉爐煉鋼的過程中添加合金元素來提高成材的綜合力學性能、耐腐蝕性及疲勞性能,從而淘汰傳統穿水螺紋鋼的生產。添加合金元素會增加生產成本:不穿水的生產工藝,添加氮釩合金(釩含量70-78%)、氮化釩FeV55N11(釩含量55%),添加含量0.025-0.03%,新增釩成本在230元/噸,目前氮釩合金報價達到80萬元/噸,氮化釩60萬/噸,且價格仍在持續上漲;用鈮鐵替代部分釩,新增鈮鐵成本達到150-170元/噸,目前市場報價30-35萬元/噸,且仍有上漲趨勢;另外新國標對長度、重量和彎曲度的公差要求加嚴而且不能復驗,對于質量控制的成本提高約40元/噸。新國標對于螺紋鋼材的生產,提高的總成本在190-270元/噸。中短期來看,新國標提高了鋼鐵生產企業的成本,造成螺紋鋼的供應緊張,但是卻增大了三鋼閩光的比較優勢,公司在標準實施以前已經做了大量的實驗,目前生產的螺紋鋼已經符合國家的生產標準。另外,公司由于現金流充足,針對新國標提前做了合金的戰略儲備,在低價時做了大量采購,公司全部鋼材成本平均增加不到100元/噸,大概在80元/噸左右。


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