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            光威复材:军品优质赛道具备独特业绩弹性 强烈推荐评级

            2019-06-12 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究?#20445;?/span>陆洲

            [摘要]

            报告摘要:


            公司今年军品订单非常饱满,按照往年军品碳纤维10%-20%增速区间推算,今年有望接近增速上限20%。军用碳纤维应用比例一直在提升,叠加装备增速20%增长,因此公司军品增速高于军工行业平均水平。


            光威复材在军品碳纤维领域具有绝对龙头地位。目前进入军品型号配套公司,除光威复材外还有中简科技和恒神股份。光威复材2018年营业收入13.64亿元,净利润3.77亿元,体量规模是处于遥遥领先地位。光威复材仅考虑军品收入,在7亿元左?#36965;?#21344;总收入的50%),中简科技2亿收入都是军品,而恒神股份中有近6000万来自军品。光威复材是军用碳纤维领域的绝对龙头。光威复材的T300碳纤维广泛应用在军用战斗机、运输机、直升机批产型号,研制设计要求一旦装备定型就不再更改材料,中简科技和恒神股份在争取新机型和老机?#22836;?#20851;键?#32771;?#30340;市场。


            碳梁业务继续扩产,今年仍有望保持快速增长。公司能源新材料板块风电碳梁业务订单稳定并实现及时交付,收入同比增长73.81%,实现快速增长的主要原因是公司碳梁产线扩产。2018年公司在30条碳梁生产线的基础上,年底又?#34892;陆?0条生产线投产,今年一季度40条线产能相比去年一季度30条线产能,再加上去年一季度基数较低,因此同比增长较大。根据调研,公司今年预计再增加10条碳梁产线,今年碳梁业务有望继续保持快速增长。


            公司股东中信投?#22987;?#25345;计划已经期满,其余股东减?#30452;?#20363;较低,对二级市场影响有限。公司股东中信投?#25163;行?#25130;止5月10?#25214;?#23436;成减持16,376,429股(占公司总股本比例的4.43%),已完成减持计划上限的74%,截止5月底该减持计划期满。


            公司盈利预测及投资评级?#20309;?#20204;预计公司2019-2021年净利润分别为5.20、6.73和8.25亿元,对应EPS分别为1.00、1.30和1.59元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为36、28和22倍,维持“强烈推荐”评级。


            风险提示:军品订单完成和交付不及预期,民品碳梁上游碳纤维资源不足。


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            独?#19994;?#26597;

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