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            艾迪精密:需求提振業績出色 強烈推薦評級

            2019-06-11 類別:公司研究 機構:東興證券 研究員:樊艷陽

            [摘要]

            報告摘要:


            國內液壓破碎錘龍頭,持續受益挖機存量增長及配錘率提升。根據我們測算,國內每年液壓破碎錘需求在15-20萬臺,公司目前在國內破碎錘領域市場占有率預計超過10%。2016年以來公司業績步入快車道(2016年至2019年Q1歸母凈利分別增長53.09%、75.94%、61.20%、74.47%)2016-2018年國內挖掘機銷量同比分別增長24.80%、99.52%、44.99%,2018年我國挖掘機市場10年保有量達到152.6萬臺。另一方面,國內配錘率從2006年的6%已經提升至目前的20%左右,發達國家挖掘機配錘率基本在35%以上。隨著安全和環保要求的提升、基礎設施建設持續推進,以及人力成本的持續提升,國內仍有較大發展空間。


            液壓件業務方興未艾,長期成長空間巨大。公司近年來液壓件業務不斷發展,2018年貢獻營收3.51億元,同比增長43.79%;2018年毛利率達到39.34%。


            國內液壓市場空間巨大,但進口液壓件占據大部分市場。隨著我國液壓件需求的上升,公司自主研發能力提升,有望實現高端液壓核心部件的進口替代。


            公司非公開發行穩步推進,產能擴張助推業績穩增。公司推進非公開發行項目,募集資金總額不超過7億元,將用于高端液壓馬達、液壓破碎錘、高端液壓主泵建設項目。全部建設完畢后,公司將新增年產8萬臺液壓馬達、2萬臺液壓破碎錘、5萬臺液壓主泵的產能,預計每年將新增收入16.77億元,新增凈利潤2.44億元。將有力解決公司產能瓶頸問題,滿足下游行業持續增長的需求。


            公司盈利預測及投資評級:我們預計公司2019年-2021年營業收入分別為14.51億元、17.87億元、24.09億元;歸母凈利潤分別為3.31億元、4.14億元和5.68億元;EPS分別為0.86元、1.07元和1.47元,對應PE分別為22.79X、18.27X和13.30X,維持“強烈推薦”評級。


            風險提示:1、挖掘機行業銷量不及預期;2、原材料價格大幅波動;3、下游需求大幅放緩。


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